距离 2025 年 12 月 12 日上海证券往还所上市审核委员会审议有研金属复合材料(北京)股份公司(下称 “有研复材”)科创板首发苦求仅剩 1 天。这家绸缪募资 9 亿元冲刺上市的高新工夫企业，却在供应商信息露出设施暴显现诸多枢纽疑窦 —— 零社保交纳的 “空壳式” 供应商、高额施行记载主体和谐、隐性关联关系未充分评释等问题接连浮现，为其 IPO 程度蒙上一层沉静暗影。

据招股书先容，有研复材主营金属复合材料及成品、特种有色金属合金成品的研发、出产与销售，业务隐讳两大中枢板块；下搭客户预计于航空航天、军工电子、智能结尾等高端范围，包括中国航空工业集团下属子公司、中国电子科技集团下属子公司及比亚迪(002594)等着名企业。本次募资的 9 亿元，拟永别投向 “先进金属基复合材料产业化模样二期”“研发中心模样” 及补充流动资金。

新建造 “零社保” 供应商或为子公司职工实控 

四肢一家聚焦航空航天、军工电子范围金属复合材料的企业，有研复材的工夫实力与行业远景曾获市集认同，但其供应商信披中的多处 “硬伤”，却透露了公司在合规措置、信息露出相识上的显然短板。

在公司主要供应商中，广东鸣研电子科技有限公司(下称 “广东鸣研”)于 2023 年 3 月才完成注册，建造昔时便得到有研复材 780.2 万元的采购订单。然而凭据公开信息，广东鸣研连年社保交纳东谈主数恒久为零 —— 这一稀奇表象背后，实则指向有研复材未露出的潜在关联关系。

更值得暄和的是，广东鸣研的干系电话，与有研复材控股子公司 “有研金属复合材料(东莞)有限公司”2024 年年报登记的干系电话澈底一致；不仅如斯，该东莞子公司 2024 年年报的干系邮箱，还径直关联广东鸣研实质收尾东谈主周世文。综上信回绝叉印证，广东鸣研实质收尾东谈主或为有研复材控股子公司东莞复材职工。而有研复材却庇荫了这一紧要关联。

超成本限制采购 “零社保” “被施行”供应商

招股书骄气，2024 年有研复材对供应商上海乐邦金属材料有限公司(下称 “上海乐邦”)的采购金额高达 2703.58 万元。关于一家注册成本仅 100 万元的企业而言，这一采购额已超出其成本限制 27 倍。更令东谈主微辞的是，公开贵府骄气上海乐邦社保交纳东谈主数相通为零。

按照遍及营业逻辑，年往还额超 2700 万元的供应商需具备匹配的出产智商、仓储条款及东谈主员建立，而 “零社保” 时常意味着企业无实质在任职工 —— 这么的主体若何贯串大额采购订单？是存在代加工、挂靠策划方式，依然背后荫藏未露出的关联关系？对此，有研复材未在招股书中对上海乐邦的天禀、和谐布景及往还合感性作出任何补充评释，信息露出的完满性存疑。

上海乐邦的关联企业杭州乐佰翔贸易有限公司(下称 “杭州乐佰翔”)，相通是有研复材的进犯供应商 ——2025 年上半年，该公司为有研复材提供电解铜这一中枢原材料。但这家注册成本相通仅 100 万元的企业，已被列入被施行东谈主名单，施行方向高达 588 万元，超出其注册成本 5 倍以上。

四肢上游中枢原材料供应商，杭州乐佰翔的偿债智商径直关系有研复材供应链的褂讪性。但有研复材选择与存在高额施行记载的企业和谐，既未在招股书中露出该供应商的信用风险，也未评释是否已接收预支款比例收尾、践约担保等风险防控法子。若后续杭州乐佰翔因施行问题无法遍及供货，可能径直影响有研复材的出产节拍，而这一潜在风险尚未充分传递给投资者。

不仅如斯，雷同的情形在有研复材的纯铝供应商体系还有其他案例。招股书骄气，辽宁大祁科技有限公司与河北诚睿金属成品有限公司均为公司纯铝供应商，但未说起两家企业的关联关系。事实上，这两家公司实为关联主体，其股权结构、实质收尾东谈主存在明确的交叉关联。

凭据《公开采行证券的公司信息露出内容与体式准则第 1 号 —— 招股评释书》要求，刊行东谈主需完满露出关联方及关联往还情况，包括关联供应商的采购金额、订价机制等枢纽信息。有研复材未主动露出上述两家供应商的关联关系，可能导致投资者误判其供应商体系的孤苦性星kong体育网，进而无法准确评估是否存在利益运输、往还订价是否公允等中枢问题。进而无法准确评估是否存在利益运输、往还订价是否公允等中枢问题，涉嫌违背信披合规要求。